Услуги в Ирландии, Дублин

Исполнительная штаб-квартира в Дублине, а операционная штаб-квартира в вашем городе

Страница: 2. Разрешенные инвестиции и применимые ограничения
Вы здесь: Нормативы на фондовом рынке / Фонды UCITS / 2. Разрешенные инвестиции и применимые ограничения

2. Структура инвестиций и защита инвесторов

2.1 Обзор параметров ограничения инвестиций AIF и UCUTS фондов

В целях обеспечения защиты инвесторов фонды UCITS подчиняются особым ограничениям, связанным как с типом инвестиций, так и их объемом. Для механизма UCITS обычно используют следующие инвестиционные продукты:

  1. ценные бумаги, находящиеся в обращении и инструменты финансового рынка, включенные в листинг фондовых бирж либо находящиеся в обращении на регулируемом, регулярно действующем, признанном и открытом рынке;
  2. недавно выпущенные ценные бумаги, которые в течение года будут включены в листинг фондовой биржи или же поступят в обращение на другом рынке;
  3. инструменты денежного рынка, кроме обращающихся на регулируемом рынке;
  4. паи фондов UCITS;
  5. паи Схем коллективного инвестирования категории, не относящейся к фондам UCITS;
  6. депозиты, открытые в кредитных учреждениях;
  7. производные финансовые инструменты.

Правила распределения рисков подразумевают ряд ограничений по уровню и объему инвестиций в данные разрешенные инвестиционные инструменты. Подробнее об этом см. Приложение 1.

2.2 Виды ценных бумаг - AIF и UCITS фонды

В соответствии с определением Директивы о продукте к обращающимся ценным бумагам относится следующее:

  • акции компаний и другие ценные бумаги, эквивалентные акциям компаний;
  • облигации и другие виды долговых инструментов;
  • другие оборотные ценные бумаги с правом приобретения любых таких обращающихся ценных путем подписки или обмена.

Каждый из этих инструментов должен отвечать критериям (см. «Критерии»), предусмотренным Директивой о приемлемых активах:

  1. потенциальные убытки, которые может понести фонд UCITS при использовании таких инструментов, ограничиваются размерами сумм, уплаченных за них;
  2. их ликвидность не ставит под угрозу способность фонда UCITS выполнить свои обязательства по выкупу паев по требованию владельца пая;
  3. надежность оценки ценных бумаг определяются следующим образом:
  4. в случае ценных бумаг, допущенных к обращению или обращающихся на регулируемом рынке, в виде точных и регулярных цен, которые являются рыночными ценами или, предоставлены системами оценки независимыми от эмитентов;
  5. в случае других ценных бумаг, в форме оценок на периодической основе, получаемых от эмитента ценных бумаг или данных инвестиционных исследований;
  6. соответствующая информация о ценных бумагах доступна:
  7. в случае использования ценных бумаг, допущенных к обращению или обращающихся на регулируемом рынке;
  8. при наличии других ценных бумаг, в форме регулярной и достоверной информации для UCITS;
  9. ценные бумаги являются оборотными;
  10. ценные бумаги приобретаются согласно инвестиционным целям или инвестиционной политике фонда UCITS, либо в обоих вышеупомянутых случаях;
  11. риски ценных бумаг и их доля в общем профиле рисков портфеля адекватно учтены в процессе управления рисками UCITS.

Для вышеуказанных пунктов (b) и (е), если фонд UCITS не располагает другой информацией, принято считать, что финансовые инструменты, допущенные к обращению или обращающиеся на регулируемом рынке, не ставят под угрозу способность фонда UCITS осуществлять погашение и являются оборотными.

Тем не менее, относительно вышеуказанного пункта (b), в случае, если фонду UCITS становится доступной информация, дающая основания полагать, что определенная ценная бумага может поставить под угрозу способность самого фонда осуществлять погашение, UCITS обязан адекватно оценить свой риск ликвидности.

Ниже приведены примеры того, на что фонду UCITS необходимо учитывать при оценке такой ценной бумаги:

  • объем и оборот в отношении ценной бумаги;
  • если цена определяется соотношением спроса и предложения, объем выпуска, доля выпуска, которую инвестиционный менеджер планирует приобрести, и оценка возможностей и сроков для покупки или продажи;
  • при необходимости независимый анализ цен предложения за определенный период времени, а также сопоставимости и доступности цен для определения относительной ликвидности и реализуемости инструмента;
  • при оценке активности обращающихся ценных бумаг на вторичном рынке проводится анализ качества и количества посредников и маркет-мейкеров, работающих с обращающимися ценными бумагами.

В случае ценных бумаг, не допущенных к торгам на регулируемом рынке, такие активы автоматически считаются неликвидными и необоротными, а фонду UCITS необходимо оценить их ликвидность и обращаемость.

Если ценная бумага оценена как недостаточно ликвидная для выполнения предполагаемых требований о погашении, такую ценную бумагу можно покупать или держать только при наличии в портфеле достаточно ликвидных ценных бумаг с тем, чтобы иметь возможность выполнить требования инвесторов.

2.2.1 Закрытый фонд - паи инвестиционных фондов - AIF и UCITS фонды

К обращающимся ценным бумагам также относятся паи закрытых фондов, учрежденных в качестве инвестиционных компаний, паевых инвестиционных фондов либо согласно договорному праву (например, фонды CCF или общие договорные фонды, домицилированные в Люксембурге), которые соответствуют следующим критериям и условиям:

  1. ценные бумаги являются субъектом механизмов корпоративного управления (или аналогичных механизмов), применимых к данным компаниям;
  2. в случае осуществления инвестиционной деятельности третьим лицом от имени закрытого фонда, такое лицо в целях защиты инвесторов подчиняется механизмам государственного регулирования.

Для определения того, являются ли механизмы корпоративного управления закрытых фондов на договорной форме эквивалентными инвестиционным компаниям, учитываются следующие факторы: права владельца пая, правила ликвидации схем и положений о разделении фондовых активов от активов инвестиционного менеджера.

Запрещены инвестиции в закрытые фонды, которые нарушают инвестиционные лимиты, определенные в Положениях о UCITS.

2.2.2 Структурированные финансовые инструменты

В соответствии с положениями Директивы о приемлемых активах обращающиеся ценные бумаги включают финансовые инструменты, которые:

  1. отвечают Критериям;
  2. обеспечены другими активами или связаны с показателями их результативности, при условии, что, если финансовый инструмент содержит встроенный деривативный компонент, к такому компоненту применяются общие требования к использованию деривативов. Подробнее об этих требованиях см. п. 2.6 «Производные финансовые инструменты».

2.3 Инструменты денежного рынка

Инструменты денежного рынка включены в список разрешенных инвестиций для UCITS. Данный термин означает инструменты, обладающие следующими характеристиками:

  1. обычно обращаются на денежном рынке;
  2. являются ликвидными;
  3. имеют стоимость, которая может быть точно определена в любое время.

Инструменты денежного рынка, как торгуемые на бирже, так и на внебиржевом рынке, должны соответствовать условиям, указанным ниже:

2.3.1 Критерии инвестиционных качеств финансовых инструментов - AIF и UCITS фонды

К инструментам денежного рынка относятся инструменты, соответствующие любому из следующих критериев:

  1. их срок погашения с даты выпуска составляет до 397 дней включительно;
  2. их остаточный срок погашения составляет до 397 дней включительно;
  3. их доходность регулярно корректируется в соответствии с условиями денежного рынка не реже одного раза в 397 дней;
  4. характеристика их рисков, в том числе кредитных и процентных, соответствует характеристике рисков финансовых инструментов, имеющих срок погашения, указанный в подпунктах (а) или (b) либо подлежащих корректировке доходности, как указано в подпункте (с).

2.3.2 Ликвидность ценных бумаг на фондовом рынке

В отношении финансовых инструментов термин «ликвидность» или «ликвидный» означает то, что такие инструменты могут быть проданы по определенной стоимости в достаточно короткий срок, принимая во внимание обязательства UCITS по выкупу или погашению своих паев по требованию любого пайщика. При определении «ликвидности» необходимо учитывать факторы как на уровне инструмента, так и на уровне фонда.

Релевантные факторы на уровне инструмента включают:

  1. периодичность торгов и котировок по данному инструменту;
  2. количество дилеров, готовых купить/продать инструмент; готовность дилеров создать рынок по инструменту; состояние рынка (время, необходимое для продажи инструмента; методы запроса предложений и механизмы передачи прав владения);
  3. объем выпуска/программы;
  4. возможность выкупа, погашения или продажи инструмента денежного рынка в краткие сроки (например, в течение семи рабочих дней) при ограниченной стоимости с низкими комиссиями или ценами предложения и с очень короткой отсрочкой расчетов.

Релевантные факторы на уровне фонда включают:

  1. структура владельца пая и концентрация владельцев паев в фонде UCITS;
  2. цели финансирования владельцев паев;
  3. качество информации о структуре денежного потока фонда;
  4. рекомендации Проспекта фонда об ограничениях по выбытию активов.

То, что некоторые из этих условий не выполняются, автоматически, не означает, что финансовые инструменты следует рассматривать как неликвидные. Наличие этих элементов позволяет удостовериться в том, что фонд UCITS будет учитывать эти характеристики при структурировании портфеля и прогнозировании денежного потока с целью соотнесения ожидаемых денежных потоков с продажей достаточной ликвидных инструментов в портфеле для выполнения данных требований.

2.3.3 Возможности оценки ликвидности ценных бумаг

Для определения точной стоимости инструментов денежного рынка в любое время необходимо наличие надежных и достоверных систем оценки, которые:

  1. позволяют рассчитать показатель NAV, отражающий стоимость инструмента, позволяющего совершать операции по обмену между хорошо осведомленными, желающими совершить сделку сторонами;
  2. основаны на данных рынка или моделях оценки.

Если используется амортизационный метод оценки стоимости, то при этом не должно возникнуть существенного расхождения с реализуемой стоимостью инструмента. При подготовке инструментов денежного рынка к выпуску на регулируемый рынок, либо если они уже обращаются на нем, определяется их ликвидность и стоимость, в том случае если существуют предположения, о возможности полярных оценок.

2.3.4 Внебиржевые инструменты

Инструменты денежного рынка могут быть предметом инвестиций, в том случае, если они отвечают общим требованиям, изложенным выше (в части ликвидности и оценок), если они выпущены или гарантированы соответствующими органами (см. ниже), а также в том случае, если:

по данным инструментам имеется соответствующая информация; инструменты свободно обращаются.

В данном контексте такая «соответствующая информация» зависит от характера и правового статуса эмитента и включает следующие моменты:

  1. информация о выпуске или программе выпуска и правовом и финансовом положении эмитента до выпуска инструментов денежного рынка;
  2. информация, упомянутая выше, обновляемая ежегодно и при наступлении существенного события;
  3. проверка вышеуказанной информации независимыми от эмитента третьими лицам, имеющими соответствующую квалификацию;
  4. доступная и надежная статистика по выпуску или программе выпуска либо иные сведения, позволяющие оценить кредитные риски, связанные с инвестициями в следующие инструменты.

Типы эмитентов, ценные бумаги которых считаются приемлемыми для инвестиций UCITS, включая районные, региональные и местные органы власти государства-участника. А также Европейский Центральный банк, Европейский Инвестиционный Банк, Центральные банки стран-участниц ЕС, международные организации государств, не являющихся участницами, или государства, к которым относится одна или несколько стран-участниц. Кроме того, в этот список входят юридические лица, подлежащие пруденциальному надзору, выпускающие или гарантирующие инструменты. В том числе:

  1. расположенные в Европейской экономической зоне или в странах ОЭСР, входящих в Большую десятку;
  2. имеющие, по крайней мере, инвестиционный рейтинг;
  3. подлежащие правилам пруденциального надзора, таким же строгим, что и правила, предусмотренные согласно законодательству ЕС.

2.4 Схема инвестирования (Open-ended Collective Investment Scheme, CIS)

Закрытые фонды (closed-end fund, фонд, выпустивший фиксированное количество акций) могут подчиняться условиям, указанным в п. 2.1 «Обзор инвестиционных параметров» (см. выше). Фонд UCITS может инвестировать в открытую CIS, если CIS относится к категории UCITS (запрещено инвестировать более 10% от NAV в другие открытые CIS), или не относится к категории UCITS, если такая CIS авторизована в качестве одного из типов фондов, не относящихся к UCITS, признана приемлемой или иным образом соответствует критериям, указанным ниже, а также подчиняется общему лимиту 30% от NAV, инвестируемому в фонды, не относящиеся к UCITS.

Центральный банк Ирландии разрешает UCITS инвестировать в следующие категории CIS, не относящиеся к UCITS:

  1. Схемы учреждены на о. Гернси и авторизованы как «Схемы класса А»;
  2. Схемы учреждены на о. Джерси как «Признанные фонды»;
  3. Схемы учреждены на о. Мэн как «Авторизованные схемы»;
  4. Авторизованные Центральным Банком розничные CIS, не относящиеся к UCITS, как полностью соответствующие условиям Уведомлений о UCITS;
  5. CIC, не относящиеся к UCITS, авторизованные в государстве участнице Европейской экономической зоны («ЕЭЗ»), США, Джерси, Гернси и на о. Мэн, полностью соответствующие условиям Уведомлений о UCITS.

При определении того, соответствуют ли CIS Уведомлениям о UCITS, рассматриваются следующие ключевые факторы:

  • наличие независимого доверительного управляющего/Кастодиан с аналогичными обязательствами по хранению и надзору;
  • требования к распределению инвестиционных рисков, включая лимиты концентрации, ограничения права собственности, ограничения по использованию финансового рычага и заимствованию средств и т.п.;
  • наличие информации о ценах и требованиям к отчетности;
  • периодичность и средства для погашения;
  • ограничения по сделкам с участием связанных сторон.

Прочие юрисдикции и типы CIS могут быть рассмотрены Центральным банком на основе соответствующих заявок.

Для того, чтобы быть признанными приемлемыми, CIS, не относящиеся к UCITS должны отвечать требованиям Положений о UCITS. В частности, CIS, не относящиеся к UCITS, должны:

  • быть организациями коллективного инвестирования по определению Положений о UCITS;
  • быть авторизированным в соответствии с законодательством, согласно которому подлежат надзору;
  • подчиняться режиму регулирования так, чтобы уровень защиты пайщиков был эквивалентен уровню защиты, предусмотренному для пайщиков в фонде UCITS;
  • подавать полугодовую и годовую отчетность, позволяющую оценить активы и обязательства, доходы и деятельность за отчетный период.

Соответствующие разъяснения относительно иных приемлемых CIS изложены в Директиве Центрального банка Ирландии 2/03. Согласно этому документу при оценке иных типов CIS с точки зрения их приемлемости Центральный банк учитывает следующее:

  • меморандумы о договоренности (двусторонние или многосторонние), членство в международной организации регуляторов или другие схемы сотрудничества (например, обмен соглашениями) для обеспечения удовлетворительного сотрудничества между Центральным банком Ирландии и компетентными органами стран, в которых
  • зарегистрированы CIS;
  • управляющая компания целевой CIS, одобрены ли регулятором ее правила и выбор доверительного управляющего;
  • авторизирован ли CIS в юрисдикции ОЭСР.

Центральный банк проверит следующее при определении наличия эквивалентности:

  • правила, гарантирующие независимость управления CIS и ее руководства в интересах владельцев паев;
  • наличие независимого доверительного управляющего/Кастодиан с аналогичными обязательствами по хранению и надзору. Если наличие независимого доверительного управляющего/Кастодиан не предусмотрено местным законодательством о CIS, рассматривается наличие подходящий альтернативной структуры, способной надежно обеспечивать хранение и надзор;
  • наличие информации о ценах и требованиях к отчетности;
  • периодичность и условия погашения;
  • ограничения по сделкам с участием связанных сторон;
  • степень разделения активов;
  • местные требования, применимые к CIS, связанные с получением и предоставлением заемных средств и продажей обращающихся ценных бумаг и инструментов денежного рынка без покрытия.

Фонды UCITS должны подтвердить Центральному банку, что инвестиции в CIS, не относящиеся к UCITS, подпадают под категории, перечисленные выше. Доверительный управляющий/Кастодиан обязан подтвердить наличие договоров по обеспечению хранения и надзора на постоянной основе.

2.5 Банковские депозиты, кредитное учреждение

Фонд UCITS может инвестировать в депозиты при условии, что они подлежат оплате по требованию или могут быть отозваны на срок не более 12 месяцев, и что инвестиции осуществлены в кредитное учреждение, которое подпадает под одну из следующих категорий:

  1. кредитное учреждение авторизовано в одной из стран-участниц ЕС (участницы ЕС, а также Норвегия, Исландия, Лихтенштейн);
  2. кредитное учреждение авторизовано в стране (кроме Стран-участниц ЕС), подписавшей Базельское соглашение о норме собственного капитала 1988 года (Швейцария, Канада, Япония, США);
  3. кредитное учреждение авторизовано в Джерси, Гернси, на о. Мэн, в Австралии или Новой Зеландии.

В пунктах (І), (ІІ) и (ІІІ) термин «кредитное учреждение» означает «соответствующее кредитное учреждение». Фонд UCITS может также владеть вспомогательными ликвидными активами.

Фонд UCITS не может инвестировать в депозиты одного соответствующего кредитного учреждения более 20% от своей стоимости чистых активов. И не больше чем 10% от стоимости чистых активов в иные кредитные учреждения как во вспомогательные ликвидные активы. Это ограничение может быть увеличено до 20% в случаях депозитов, открытых через доверительных управляющих.

2.6 Производные финансовые инструменты

Предоставление фонду UCITS возможность инвестировать в производные финансовые инструменты (Financial Derivative Instruments, FDI) является одним из основных изменений, внесенных в Положение о UCITS III.

Инвестиции в FDI должны осуществляться фондом UCITS в соответствии с Процедурой управления рисками (см. п. 5.7 «Управление рисками»). Фонд UCITS может инвестировать в FDI, если:

  1. FDI имеют релевантные модели определений позиций или индексов;
  2. FDI не подвергают фонд UCITS рискам, которые фонд UCITS не может своевременно предусмотреть;
  3. FDI не создают причин для фонда UCITS отклоняться от инвестиционных целей и задач.

Для вышеуказанного пункта (i) информационный блок должен раскрывать один или несколько из следующих аспектов:

  • приемлемые активы, т.е. обращающиеся ценные бумаги, инструменты денежного рынка, ценные бумаги других фондов UCITS или финансовые инструменты, имеющие характеристики схожие с вышеуказанными;
  • финансовые индексы;
  • процентные ставки;
  • курсы иностранных валют;
  • валюты.

Дополнительные требования к FDI, предъявляемые для эффективного управления портфелем, см. в п. 2.8.

2.6.1 Финансовые индексы

Финансовые индексы считаются подходящими для инвестиций, если соответствуют следующим критериям:

  1. индексы должны быть в достаточной мере диверсифицированы;
  2. индексы представляют собой адекватный ориентир для рынка, к которому они относятся;
  3. индексы публикуются соответствующим образом.

Эти критерии определены в Уведомлениях и Директиве 2/07. В данном контексте достаточность диверсификации предполагает следующие пункты:

  1. индекс сформирован таким образом, что движения цен или торговой активности в отношении одного компонента не оказывают особого влияния на индекс в целом;
  2. соблюдаются общие правила диверсификации индексов для фондов UCITS (т.е. в одну ценную бумагу может быть вложено максимум 20% от NAV, хотя, в исключительных случаях, в одного эмитента может быть инвестировано до 35%).

Адекватный ориентир означает, что индекс (который должен подвергаться периодическому пересмотру в целях постоянного обновления) измеряет доходность представительной группы базовых активов определенного рынка актуально и надлежащим образом. Базовые активы должны быть достаточно ликвидными, чтобы пользователи могли повторить индекс, если это необходимо.

Публикация считается соответствующей, если информационные материалы по таким вопросам, как расчет индекса, восстановление баланса, методологии, изменения индекса или любые оперативные трудности (например, трудности в предоставлении своевременной и точной информации) осуществляется на обширной и своевременной основе. Процесс публикации должен опираться на эффективные процедуры сбора и расчета цен, публикации значений индекса (в том числе ценообразования для компонентов, где рыночная цена не доступна).

Можно обратиться в Центральный банк за получением авторизации на индекс, если не ясно, отвечает ли предлагаемый индекс вышеизложенным требованиям или нет.

Следует отметить, что товарные производные инструменты остаются запрещенными для фондов UCITS, за исключением случаев, когда активы являются приемлемыми для инвестиций (например, они относятся к категории обращающиеся ценные бумаги).

Индексы, основанные на производных финансовых инструментах (таких как фьючерсы) на товары, сами по себе не дают фонду UCITS право на прямые инвестиции (например, такие как пшеница). Но могут рассчитывать на инвестиции UCITS при условии, если своими показателями они соответствуют требованиям Центрального банка. Известны отдельные прецеденты, когда Центральный банк разрешал инвестировать в товарные индексы (например, такие как индекс пшеницы).

2.6.2 Кредитные деривативы AIF и UCUTS фонды

Фондам UCITS разрешено вкладывать средства в кредитные деривативы, если:

  1. они позволяют перемещать кредитный риск разрешенной инвестиции (т.е. обращающаяся ценная бумага, инструмент денежного рынка, деривативы другого фонда UCITS или аналогичный финансовый инструмент) независимо от других рисков, связанных с этим активом;
  2. это не приводит к приобретению активов, отличных от тех, которые фонд UCITS может держать;
  3. риски адекватно охвачены процессом управления рисками фонда UCITS.

2.6.3 Внебиржевые деривативы AIF и UCUTS фонды

В целом для того чтобы фонд UCITS имел право инвестировать в деривативы, эти активы должны быть предметом сделок на открытом регулируемом рынке Стран-участниц ЕС или стран, не являющихся участницами ЕС, перечень которых включен в список учредительных документов фонда UCITS.

Однако, несмотря на вышесказанное, фонд UCITS также может инвестировать во внебиржевые деривативы при условии, что: (І) контрагент соответствует определенным критериям (например: это авторизованное кредитное учреждение или инвестиционная фирма с кредитным рейтингом не менее A2 или эквивалентом, который, по мнению фонда UCITS, имеет подразумеваемый рейтинг A2); (ІІ) степень подверженности риску контрагента не превышает пределов, установленных Центральным банком; (ІІІ) рейтинг контрагента оценивается как надежный для завершения сделки по справедливой стоимости в любое время по требованию фонда UCITS.

Все внебиржевые деривативы должны надежно оцениваться фондами UCITS на ежедневной основе. Это необходимо для получения достоверной оценки справедливой стоимости, основанной на рыночной стоимости данного инструмента или (при отсутствии) использования модели ценообразования признаваемой адекватной методологии. Оценки, основанные на рыночных котировках контрагентов, не являются приемлемыми. Проверки таких оценок должны проводиться независимой стороной.

2.6.4 Страховое покрытие и залоговые требования AIF и UCUTS фонды

Существуют строгие правила, применяемые к глобальным вложениям фондов UCITS при использовании FDI, а также в связи с обеспечением, которое может быть принято в связи с FDI, и к покрытию такого обеспечения.

Фонд UCITS должен гарантировать, что его глобальные риски в связи с FDI не превышают общей стоимости NAV. Глобальные риски рассчитываются с учетом текущей стоимости базового актива, риска контрагента, предполагаемой активности рынка и времени, необходимого для ликвидации позиции. Таким образом, фонд UCITS не может использовать финансовый рычаг сверх 100% от NAV.

Сделка c использованием FDI, которая приводит или может привести в будущем к обязательствам со стороны фонда UCITS, должна иметь следующее страховое покрытие:

  • если сделки с FDI автоматически или по усмотрению фонда UCITS осуществляются на условиях денежного расчета, фонд UCITS обязан иметь постоянные ликвидные активы, достаточные для покрытия риска;
  • если сделки с FDI осуществляются на условиях физической поставки базового актива, такой актив должен постоянно принадлежать фонду UCITS. Как вариант, фонд UCITS может обеспечивать страховое покрытие риска с помощью достаточного количества ликвидных активов в случае, если:
    • базовые активы состоят из высоколиквидных ценных бумаг с фиксированным доходом; и/или
    • фонд UCITS считает, что риск может быть адекватно покрыт без необходимости владения базовыми активами. Каждый конкретный FDI рассмотрен в ПУР (Процесс управления рисками), а подробная информация излагается в проспекте фонда UCITS.

2.7 Инвестиционные ограничения AIF и UCUTS фондам

С целью обеспечения диверсификации портфеля фонда UCITS устанавливаются особые лимиты и ограничения, которые распространяются на диапазон, объем и концентрацию инвестиций, возможных в связи с деятельностью фонда UCITS. Полная информация об этом приведена в Приложении 1. В таблице ниже приведен обзор основных ограничений и лимитов.

Основные инвестиционные ограничения:

  • Фонд UCITS может инвестировать не более 10% от NAV в одного эмитента, при этом сумма всех инвестиций сверх 5% не должна превышать 40% от NAV. 10%-ый лимит повышается до 25% для облигаций, выпущенных кредитными учреждениями ЕС, на которые распространяется действие закона о защите держателей облигаций. Сумма инвестиций сверх 5% может составлять до 80% от NAV фонда UCITS.
  • Лимит свыше 10% дополнительно увеличивается до 35% в случае, если ценные бумаги или инструменты выпущены или гарантированы государством, местными органами, международной организацией.
  • Фонд UCITS может инвестировать до 10% от NAV в обращающиеся ценные бумаги, не включенные в листинг, и инструменты денежного рынка.
  • Фонд UCITS может инвестировать до 20% от NAV в любую CIS. Инвестиции в CIS, не относящиеся к UCITS, в общей сложности не могут превышать 30% от NAV.
  • Фонд UCITS может инвестировать до 20% от NAV в депозиты, открытые в том же кредитном учреждении. Данный лимит повышается до 20% для депозитов, открытых в банке Кастодиан фонда.
  • Риск фонда UCITS в отношении контрагента при проведении сделки с внебиржевыми производными инструментами не может превышать 5% от NAV. Данный лимит повышается до 10% в случае, если кредитные учреждения расположены в ЕЭЗ или иных указанных странах.
  • Сумма двух или нескольких нижеуказанных позиций, выпущенных, произведенных или гарантированных одним и тем же органом, не может превышать 20% от стоимости чистых активов фонда UCITS:
    • инвестиции в обращающиеся ценные бумаги или инструменты денежного рынка;
    • депозиты;
    • риск контрагента, вытекающий из сделок с внебиржевыми инструментами.
  • Центральный банк может разрешить фонду UCITS инвестировать до 100% NAV в различные обращающиеся ценные бумаги, а также инструменты денежного рынка, выпущенные или гарантируемые любым государством, местными органами или международным органом, подчиняющимся определенным условиям.

2.8 Эффективное управление инвестиционным портфелем AIF и UCITS. Инструменты и методы

В дополнение к ряду дозволенных инвестиций, изложенных в п. 3.1, согласно условиям Центрального банка и Положениями о UCITS, фонд UCITS может использовать инструменты и методы для обращающихся ценных бумаг, а также инструментов денежного рынка. Эти механизмы используются с целью эффективного управления инвестиционным портфелем.

Используются следующие критерии для оценки соответствия требованиям этих инструментов и методов:

  1. должны быть экономически целесообразными и приносить выгоду;
  2. должны применяться с одной или несколькими указанными ниже целями:
    1. снижение риска;
    2. сокращение затрат;
    3. создание дополнительного капитала или дохода (с уровнем риска, соответствующим параметрам риска фонда UCITS и правилам, которые применяются к диверсификации рисков);
  3. риски должны адекватно оцениваться в процессе управления рисками фонда UCITS;
  4. они должны совпадать с установленными фондом UCITS инвестиционными целями и политикой минимизации рисков.

Сделки по выкупу и погашению и кредитованию ценными бумагами также могут совершаться при условии, что это соответствует нормальной рыночной практике и требованиям Центрального банка.

Эти требования включают детальные положения касательно формы залога (наличные и другие активы), который может акцептироваться согласно таким соглашениям, информацию о том, как такой залог может покрываться фондом UCITS и приемлемыми контрагентами, а также положения о расторжении любого из этих договоров. Например, залог, полученный согласно договору о выкупе или соглашению о кредитовании ценными бумагами, должен быть ликвидным и иметь одну из следующих форм:

  1. наличные денежные средства;
  2. государственные или другие ценные бумаги;
  3. депозитные сертификаты, выпущенные соответствующими учреждениями;
  4. облигации/краткосрочные долговые обязательства, выпущенные соответствующими учреждениями или небанковскими эмитентами; при этом ценная бумага и эмитент относятся к категории А1 или другой эквивалентной ей категории;
  5. безусловные и безотзывные аккредитивы с остатком срока до погашения долгового обязательства в три месяца или меньше, выпущенные соответствующими учреждениями;
  6. акции, которые выступают объектом сделок на фондовых биржах в Европейской экономической зоне, Швейцарии, Канаде, Японии, США, о. Джерси, о. Гернси, о. Мэн, Австралии и Новой Зеландии.

Договора об обратной покупке, заимствовании и кредитовании ценными бумагами предположительно представляют собой заимствование или кредитование в целях инвестиционных ограничений UCITS.

2.9 Управление рисками AIF и UCITS фондов

Помимо наблюдения за применяемыми инвестиционными ограничениями, фонд UCITS обязан осуществлять Процесс управления рисками (ПУР) для того, чтобы отслеживать, оценивать и контролировать риски в связи с позициями, а также их влиянием на общие параметры риска инвестиционного портфеля.

Подробнее об этом см. п. 5.7 «Управление рисками».

Раздел - Нормативы на фондовом рынке / «Фонды UCITS»
    Регистрация компании в Ирландии - «Irish Consulting Partners» $$$
  • Irish Consulting Partners, 27 Meadowland Park, Dun Laoghaire, Co. Dublin, A96 V2K3, Ireland
  • +353 87 9967191
  • info@irish-funds.com
  • Регистрационный № 549679, МСОК вар.4 Код 7020